Carrefour: Las dificultades en Francia pesan reducción de costes y la reducción del gasto de capital contribuyeron a la generación de efectivo, dijo Ken Perkins Morningstar.
Debemos revisar a la baja nuestra estimación del valor razonable de Carrefour, tras la publicación de las cifras correspondientes al segundo trimestre de negocio que muestran un marcado descenso en la facturación de los hipermercados en Francia. Nuestras previsiones y una tendencia negativa para la ventaja competitiva ya incorporan la hipótesis de una disminución estructurales de hipermercados.
En consecuencia, no esperamos que cambiar nuestras previsiones a largo plazo ni los medios nuestra ventaja competitiva ( "Narrow Foso").
A los precios actuales, Carrefour es más atractivo que el Casino . El precio de la acción incluye un crecimiento de menos del 1% de las ventas y un margen operativo del 2,8% (frente al 3% promedio histórico). Si estos supuestos se pueden realizar, creemos que el riesgo / recompensa es más atractiva.
Esto no debe ocultar el hecho de que las condiciones del mercado son muy difíciles en Francia, donde la competencia es especialmente intensa.
No esperamos grandes cambios en nuestra estimación del valor razonable de Casino , en la actualidad el 55 por acción, después de la publicación de los estados financieros intermedios. La competencia es particularmente fuerte en Francia y la situación sigue siendo incierta en América Latina.
La acción del casino parece moderadamente infravalorado al precio actual, creemos que los inversores deberían esperar a tener un mayor margen de seguridad antes de quemar el título.
El descuento Casino en comparación con su valor razonable es menor que la de Carrefour , en parte gracias a los buenos resultados del negocio de casino, superando a su principal rival en Francia durante varios trimestres. Por ejemplo, las ventas en tiendas constantes (excluyendo combustible) cayeron en Francia en los hipermercados Carrefour, mientras que las de Casino con el mismo formato y el mismo alcance eran un 2,2%. Tanto los minoristas han bajado sus precios de manera agresiva para impulsar el tráfico en sus hipermercados.
Carrefour tiene problemas y esperamos que el grupo lance nuevas promociones para recuperar cuota de mercado.
La revisión completa es disponible en Select , el sitio de análisis de renta variable y de crédito Morningstar.
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