¿INVERTIR EN SUPERMERCADOS ?

•  Veamos el desempeño de tres grandes cadenas de supermercados en los últimos diez años: Tesco (Gran Bretaña), Carrefour (Francia) y Walmart (Estados Unidos).
• Tesco y Carrefour tienen valoraciones comparables, alrededor de 30.000 millones de euros, deuda incluida. Ambos tienen una estructura de capital similar (razón de deuda a capital), aunque Tesco está ligeramente menos apalancada.
• En términos de facturación, la cadena de supermercados británica ha pasado de 63 a 60.000 millones de libras esterlinas en la década, mientras que Carrefour ha pasado de 75 a 72.000 millones de euros. Por lo tanto, el cambio es comparable y puede explicarse, entre otras cosas, por una mayor competencia y una racionalización de la presencia geográfica de los dos distribuidores. Estamos, por tanto, ante empresas maduras que se encuentran en ligero declive. ¡Walmart no enfrenta este problema, ya que sus ventas han aumentado de 446 a 573 mil millones de dólares!
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  Balance TESCO
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• BALANCE CARREFOUR 
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  En cuanto a los márgenes operativos, Tesco lo está haciendo casi tan bien como WalMart, con un 4-5% de media, mientras que Carrefour se mantiene en un 3%. Sin embargo, el mercado de distribución francés es excepcionalmente competitivo, mucho más que el mercado del Reino Unido. WalMart, mientras tanto, tiene la ventaja de una escala poco común en el mercado de consumo más grande del mundo... así como una posición dominante en varios estados del Sur y Medio Oeste. El capital social de Tesco pasó de 6E
• .300 millones a 7.700 millones durante el período, mientras que el de Carrefour pasó de 659 millones a 791 millones. La evolución es por tanto similar, más o menos un +20%. Por el contrario, WalMart es un "caníbal" que está recomprando agresivamente sus acciones y, por lo tanto, ha visto disminuir su número de acciones en circulación de 3.600 millones a 2.800 millones

• Es bueno mirar hacia atrás, porque nos permite saber de dónde venimos y cuál fue la dinámica, pero también es fundamental mirar hacia adelante. Tesco tiene una rentabilidad por dividendo del 4,3% y un PER adelantado de x13. Carrefour tiene una rentabilidad del 3,5% y un PER forward de x12. WalMart vuelve a estar en otra liga, con un PER adelantado de dos a tres veces más alto (ajustado por las excepcionales del año en curso) y un rendimiento del 1,56%.

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• Evolución resultados TESCO

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• Evolución resultados Carrefour

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  En general, estos supermercados pueden no ser la mejor opción de inversión en este momento. La inflación afectó duramente a sus beneficios el año pasado, y Tesco registró un beneficio operativo inferior al 10 % cuando publicó sus resultados provisionales de 2022. Sin embargo, Tesco sigue siendo significativamente más atractivo que Carrefour, aunque ambos se enfrentan a fuertes obstáculos, tienen una baja rentabilidad y siguen estando muy endeudados. En cuanto a WalMart, aunque es la empresa más grande del mundo por ingresos, desde una perspectiva de valor todavía es demasiado cara.

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• Otra variable importante es la posición financiera que presenta Carrefour en términos de endeudamiento. A cierre del primer semestre de 2021, las obligaciones alcanzaban los 5.525 millones, mientras que el mismo periodo de 2022 se zanjó con un pasivo de 6.533 millones. El aumento del endeudamiento corporativo ha sido de más de 1.000 millones. AQUÍ

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